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美国快递双雄千亿营收并购扩张 重金投入
文章出处:易事快速递    人气:1232   发表时间:2017/3/20 15:11:34

每经记者 孙宇婷 每经编辑 赵桥


  股价持续上涨的顺丰控股(58.910, -2.12, -3.47%)(002352,SZ)3月2日出现回调,截至收盘报67.91元,跌幅2.99%,市值一天蒸发88亿元,但总市值仍高达2841亿元。这与国际快递巨头FedEx(联邦快递)3620亿元(截至3月1日)的市值相差780亿元,与UPS(联合包裹)6398亿元的市值相差3857亿元。那么,国际快递巨头靠什么撑起如此庞大的市值?


  以FedEx、UPS等为代表的海外快递巨头,最大的特点是直营,即整个网络从总部到末端全部自行建设,包括人员、车辆、飞机、场站、设施、分拨中心全部自有。美国快递市场集中度非常高,FedEx国际快递和UPS国际快递两家合计市占率超过了70%。


  《每日经济新闻》记者以在美上市的国际快递双雄FedEx和UPS为参照,从财务和估值等核心指标入手,研究当前全球快递业龙头的历史沿革及发展现状,通过与顺丰进行横向比较,探讨目前深市市值第一的顺丰控股——“中国版联邦快递”究竟在全球行业中处于何种位置。



●快递巨头关键指标PK:顺丰能排第几?


  那么,美国“快递双雄”的盈利能力究竟如何?《每日经济新闻》记者翻阅两家公司财报了解到,2016财年,联邦快递(截至2016年5月31日)和UPS(截至2016年12月31日)的营收分别为503.7亿美元和609.1美元,对应净利润分别为30.16美元和52.11美元。同期,联邦快递毛利率为23.5%,净利率为6%,UPS的这两项财务指标则分别为22.6%和8.6%。


  再将时间轴延长点,据记者统计,2012财年~2016财年,联邦快递和UPS的毛利率均值分别为21.82%和22.42%,净利率均值分别为5.38%和8.1%。显然,UPS长期的盈利能力始终强过联邦快递。其主要原因在于:一是陆运件的盈利能力更强,联邦快递的空运件业务占比较高,加重了运营成本负担,从而削减了利润;二是UPS业务量更大。


  从两家企业的研发投入来看,2016财年,联邦快递投入在运力、信息技术和网络建设方面的资金高达48.28亿美元(约合人民币332亿元),而UPS的资本开支也达到29.65亿美元(约合人民币204亿元)。根据两者历年的资本开支情况,联邦快递的资本投入一直略高于UPS。


  再来看估值指标。1978年登陆纽交所的联邦快递,历史最高市盈率为35倍,年均市盈率约为17倍。


  而UPS的平均动态市盈率为25倍,最高时达到33倍。记者注意到,UPS常年将净利润的50%用于支付股利,而联邦快递年均分红比率约10%。因分红率较高,UPS的历史估值水平也略高于联邦快递。


  根据wind数据,截至3月1日美股收盘,联邦快递市盈率为28倍,UPS为27倍,均在历史波动范围内。联邦快递和UPS的最新市值分别为526.14亿美元(约合人民3620.32亿元)和929.8亿美元(约合人民币6397.86亿元)。


  目前,顺丰控股总市值为2841亿元,而流通盘在1.18亿股左右,仅占总股本的2.82%,流通市值为80.13亿元。这种股本结构使得小资金很容易撬动千亿元的大市值。反观国际巨头联邦快递和UPS,其流通股本占总股本比例均超过了90%。


文章摘自新浪网:http://finance.sina.com.cn/stock/s/2017-03-03/doc-ifyazwha3624655.shtml?cre=financepagepc&mod=f&loc=3&r=9&doct=0&rfunc=40


脚注信息